如果说黄金是传统意义上的避险资产，那么在2025年下半年到2026年初的全球市场上，大幅跑赢金价的，却是一根根不起眼的内存条。 全球DRAM（内存）市场正经历一轮“史上最强”的涨价周期。自2025年7月以来，DRAM价格持续快速上行，多数品类涨幅超过100%。PCPartPicker数据显示，DDR4（内存）与DDR5（内存）年内已涨价2-3倍。 进入2026年，这轮涨价不仅没有松动，价格变化的节奏反而在加快。行业人士吴深（化名）告诉时代周报记者，“内存几乎一天一个价”。以256G的DDR5服务器内存为例，单条价格已超过4万元。“如果一次采购100根，装在一个盒子里，就是400万元，”他形容，“价值已经超过上海不少房产。” TrendForce集邦咨询报告指出，2025年末PC DRAM合约价展现强劲涨势，涨幅显著扩大。DRAM原厂因产能吃紧实施策略性供货，优先满足战略客户，迫使部分OEM（代工生产商）转向高价模组厂，造成成本走高。涨价预期驱动备货需求，在卖方市场确立的情况下，下一季度价格涨势将进一步加速。 涨价预期也在刺激套利心理。时代周报记者了解到，囤货行为正在从下游模组厂、OEM厂商扩散到大型贸易商、资金方。“有钱的，都是按上亿资金来囤。”吴深说道。 当内存价格比黄金更坚挺，当一盒存储芯片价值超过上海房产，一个问题浮出水面：在这场“电子茅台”的涨价狂欢中，究竟谁能从中全身而退？ 时代周报记者先后走访上海百脑汇、昆山赛格电子市场，多位装机商都表示，“涨得太快了”。昆山赛格电子市场一位从业20余年的装机工作人员直言，过去内存价格波动并不剧烈，“但今年这一轮，涨得有点离谱”。 价格变化在终端感受尤为直接。上海百脑汇一位工作人员介绍，目前主流的双通道2×16GB内存，零售价已在1600元上下，而在今年618期间，这一配置仍维持在800元左右，“基本翻了一倍”。在他看来，若是装机刚需用户还能考虑，但对于非刚需用户，“现在并不适合入手”。 但即便价格大幅抬升，零售端并未出现明显的囤货冲动。多位装机商向时代周报记者表示，现在反而都不敢压货。一位装机商将当下行情类比为股市高位震荡：“你觉得差不多到顶了，但它有时候还能再往上走一段。问题在于，万一回落，风险全在自己手里。” 这种不确定性，正在改变渠道的库存策略。过去，装机商往往直接从批发商一次性提走几百条内存；而现在，他们更倾向于“随卖随拿”，只保留极低库存，以避免价格回调带来的损失。上述商家透露，目前批发商对下游的供货节奏也明显放缓，“一次也就给三四条、四五条，不可能让你多拿”。 真正敢于囤货的，并非对价格波动高度敏感的零售商，而是更靠近上游、资金实力更强的参与者。一位业内人士告诉时代周报记者，在服务器内存等细分市场，很多贸易商和资金方都在大量囤货。押注的是原厂持续控产背景下，内存价格继续上行。 专门从事服务器内存交易的贸易商周武（化名），近期频繁在朋友圈发布收货信息，内容多为“现金高价采购”DDR5服务器内存及公司级SSD，覆盖三星、SK 海力士、美光、长鑫等主流厂商，同时涉及64GB、96GB、128GB等高容量规格。 周武向时代周报记者介绍，目前其业务已全面转向DDR5服务器内存。“128GB、5600 频率的产物，三星和海力士报价大约在1.95万到2万元之间；如果是6400频率，价格基本在2.1万元左右。”他补充称，市场上流通的货源不少来自整机拆分，若是全新未拆封的原厂盒装产物，128GB的三星DDR5 6400报价已达到2.13万元。 相比其他半导体细分领域，存储芯片的周期性更为显著，且往往以3年到4年为一个完整循环。回顾过去十余年，全球存储行业大致经历三轮典型周期，基本遵循“需求驱动上涨—头部厂商扩产—供给过剩回落”的循环规律。 不同周期的触发因素各异，从智能手机普及、制程与产物结构切换，到疫情带来的阶段性需求激增，但共同特点在于：价格拐点几乎都由消费电子需求端变化所主导。 与以往不同的是，本轮价格回升并未建立在消费电子复苏之上。智能手机、PC出货仍处在低位震荡区间，但内存价格却逆势走强。 IDC咨询报告显示，AI工作需求需海量内存支撑，而短缺的核心驱动因素之一，是制造商将产能从消费电子产物转向利润率更高的AI专用内存解决方案。主流内存厂商不再扩大智能手机、PC等消费电子所用的传统DRAM和NAND产能，转而聚焦AI数据中心所需的高带宽内存HBM和大容量第五代DDR内存（DDR5）。这一转变导致通用型内存模块供应受限，推动全品类内存价格普涨。 其中，DDR4的“逆周期暴涨”尤为典型。随着三星、SK海力士、美光等主流厂商陆续削减甚至停产DDR4，将产能大规模转移至DDR5和HBM，用于满足AI服务器需求，DDR4 供给出现断崖式收缩，价格迅速被推高。 事实上，成立于2016年的长鑫科技，提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多元化产物方案，其产物主要覆盖DDR、LPDDR两大主流系列，目前已完成从DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的产物覆盖和迭代。根据Omdia数据显示，按照产能和出货量统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。 但短期内，这种接力难以完全缓解供需缺口。TrendForce集邦咨询分析师许家源向时代周报记者表示，“以LPDDR4X来看，大陆内存厂商有计划扩大2026年产出，但由于市场缺口仍大，以既有产能来看，无法完全满足。” 半导体资深专家张国斌也向时代周报记者表示，存储芯片的扩产周期相对较长，通常需要三四年，且资本投入巨大，短期内难以大幅增加产能来满足市场需求，供需矛盾在较长时间内难以缓解。 2025年10月，三星电子与SK海力士相继披露，OpenAI首席执行官Sam Altman在首尔与两家公司签署意向书，拟将其纳入“星际之门”数据中心建设计划。该项目已吸引英伟达、甲骨文等科技巨头参与。根据声明，随着项目在全球推进，OpenAI对存储芯片的潜在需求规模或高达每月90万片晶圆。 上游紧张已开始向采购端传导。科技媒体Wccftech此前援引消息称，由于未能提前锁定长期采购协议（LTA），谷歌面临 HBM 供应不足风险，公司已解雇一名相关采购负责人。该事件被业内视为本轮存储紧缺下，头部厂商“战略误判”的典型案例。 模组厂方面，截至2025年三季度末，江波龙（301308.SZ）账面存货金额达85.17亿元。其存货中DRAM芯片、DRAM模组及其他产物的结构尚不清晰。1月4日，时代周报记者就相关情况致函江波龙，截至发稿未获回复。 “下游厂商的囤货行为在本轮存储芯片涨价中起到重要的推波助澜作用。”张国斌表示，“由于对存储芯片供应短缺和价格上涨的预期，下游厂商纷纷加大采购力度，提前囤积库存，以保障自身生产的稳定性和应对未来可能的成本上升。” 他进一步分析称，一些上市的存储公司利用资金优势也加大了囤货量级，这又进一步造成恐慌。这种恐慌性采购和渠道商的惜售囤货行为，在短期内放大了市场需求，加剧市场的供需失衡，造成价格的螺旋式上涨。 价格走势上，多位业内人士判断，本轮周期仍未触顶。许家源向时代周报记者表示，2025年第四季度各类应用的DRAM合约价普遍上涨40%以上，预计为本次上升周期中涨价幅度最大的季度。“2026年第一季度，合约价预计将再出现15%以上涨幅，2026年第二季度后涨幅逐渐收敛，涨势或延续至2026年下半年。”
